猪价跌破成本后 ，半年牧原的亏亿利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，同期 ，杀猪生意
不过 ，却偷钱牧原一年卖出多少头猪 ，偷赚冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原上半年上市的商品猪 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
作为高度标准化的农产品，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，这门生意的利润不丰厚 ，
01. 成本降了 ，人工等固定成本 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。仍未能避免亏损 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，牧原可以继续维持生产 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，平均每天超过21万头 。上半年 ，撑得更久 ，在这一轮低价周期里，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原屠宰业务的成长 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。无法据此计算它究竟赚了多少 。产能退出还没有完全反映到市场上 。一年减少约9% 。
而9亿多的毛利润 ，分割品及鲜冻产品 ，但截至今年上半年 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。这一数字降至311.3万头 ，该板块已经实现盈利 。饲料和人工也已经投入 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，
02. 亏损没有换来减产 ，豆粕价格同比下降 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，占了半年亏损的八成 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，终端的猪肉售价也会跟着降 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。设备、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，财报也提到 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。按照6月售价计算 ，淘汰母猪 ，更多由市场上有多少猪决定 。但能确定的是，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，其他养殖户开始退出时 ，当价格持续低于养殖成本 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
类似的情况也发生在整个行业 。
根据半年报与一季报数据计算 ，
半年报显示 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，
按照以往的猪周期，牧原的养殖成本也在下降。但也要等全行业供给真正降下来 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，价格变化通常快于产能调整 。
但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。4.24%的毛利率仍然有限 。也进一步抵消了母猪减少的影响。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
与此同时 ，远不足以覆盖整体亏损 。按屠宰量与商品猪销量简单比较，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，但这种优势只是亏得更少 、仔猪已经出生 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
截至上半年末 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。同比增长14.04% 。合规水平参差 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。渠道铺设也在同步推进，育种 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。规模猪场改善生产管理后，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，商品猪售价下降了近四分之一 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，
对牧原来说，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，饲料 、截至今年6月底 ，商品猪进入市场后 ，资金实力较弱 、商超和肉品流通客户 。并不会让自家的猪卖得更贵。去年同期这一比例还不到三成 。此时大幅减少出栏 ，猪价也在这一阶段持续走低 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，去年同期为2.10% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，一头猪从出生 、核心逻辑并不复杂。今年上半年为3861.5万头 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
猪价什么时候能真正走出低谷，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，生猪出栏仍停留在高位 。业务更多面向餐饮 、取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，上下游表现完全不同 ，屠宰量已经上来 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
低价开始了 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
不过 ，无法收回前期成本。早就不只是比谁养猪成本更低了 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，生猪行业的竞争，猪价逐步回升 。半年报显示，6月完全成本约为11.7元/kg 。体现出了实实在在的对冲作用 。前期已经投入的仔猪 、猪价跌破成本后 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原无法决定全国猪价 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
牧原此前的销售简报披露数据，同比减少约166.25亿元 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。到6月 ，育肥到出栏却需要数月时间 。包括上半年玉米 、此后猪价略有回升，甚至退出养殖 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，没人能给出准确答案 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，